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A股入摩入富,外資熱情高漲,國內家庭為何冷落了股票投資?
2019-05-29
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    這些年來,A股市場的國際化程度明顯提速。其中,最具代表性的,一個在于A股市場的平均估值已逐漸與海外成熟市場接軌,甚至現階段上證50、滬深300的平均估值已經低于海外成熟市場的估值水平;另一個則在于外資投資A股的比重明顯提升,這些年來外資投資A股市場的投資比重正在逐漸提升,甚至逐漸占據一定的話語權與影響力,逐漸打破以往公募基金等國內大機構大資金主導市場的格局。

    步入2019年,A股市場依舊迎來了更多的外資增量。其中,滬港通、深港通年內凈流入總規模龐大,雖然近期有呈現出凈流出的姿態,但整體而言,今年以來外資凈流入力度還是比較明顯的。至于近年來備受市場關注的MSCI與富時羅素,同樣在加快投資A股的步伐,而A股市場先后成功入摩、入富,實際上還是一項長期利好的因素。

    其中,最直接的影響,莫過于為A股市場帶來新增資金的補充,未來分步驟提升A股市場納入比重,實際上意味著未來將會為A股市場帶來更多增量資金補充。再者,入摩入富還會加快A股市場的國際化進程,并對市場交易制度規則、估值體系以及投資者結構等構成深刻性的影響。此外,則是為A股治市帶來了更多有益參考,海外成熟市場的治市管理能力,有部分還是值得A股市場借鑒。

    不過,在A股成功入摩入富之際,未來將可能進一步鞏固外資主導市場的局面,而外資占據A股流通市值比重有望得到進一步增強,但對于蜂擁而至的外資資金,本質上還是一把雙刃劍,有效利用可以為A股市場帶來新增資金的補充;不利之處,則是外資資金更擅長利用各種復雜的交易工具實現套利,而隨著金融衍生品的逐漸豐富,對未來國內機構投資者以及普通投資者來說,確實是一個不少的考驗。

    一方面是外資投資A股比重的逐漸提升;另一方面則是國內家庭資產配置的過度集中,且以國內城市家庭為例,其對房產投資的偏愛度依舊處于高居不下的狀態。與之相比,國內家庭對金融資產配置不高,對國內股票資產配置的比例更是少得可憐。至于大批量的A股散戶投資者,更是呈現出過度分散化的狀態,而持股市值不足10萬元的投資者比重還是占比偏高,而對于家庭主要資產,還是多數偏向于房產投資、銀行理財投資等渠道。

    國內家庭資產配置,更容易受到市場大環境的影響。與此同時,對于投資者來說,房產投資增值能力已經處于根深蒂固的狀態,甚至形成只漲不跌的慣性思維。至于股票市場,則呈現出明顯分化的表現,但對于多數上市公司股票而言,長期增值回報能力不佳,只有少數上市公司股票為投資者帶來豐厚的投資回報率。

    “重融資、輕回報”,這是A股市場多年來的真實寫照。其中,從股市融資擴容的數據分析,在過去二十年間,A股市場上市公司數量已經從1000家大幅攀升至3600家以上,但同期滬市指數名義年化收益率卻非常有限。由此一來,在過去二十年間,國內房地產市場的增值能力遠高于國內股票市場的增值能力,而持續攀升的房價,也進一步鞏固了國內家庭對房產投資增值的慣性思維。

    對于現階段的A股市場,實際上對標海外成熟市場的估值水平,也并不遜色,甚至部分市場指數已較海外成熟市場有著更好的估值優勢。與此同時,縱觀A股市場中最具有核心競爭力與影響力的上市公司,其整體估值水平依舊較海外成熟市場更具優勢,結合多年來的持續股息率,實際上長期投資者可以獲得的復合投資收益率并不遜色于同期的房產投資收益率。

    逐漸改變國內家庭的資產配置風險偏好,并逐漸改變國內家庭對國內股票市場的整體形象,這本身還是一個不短的過程。不過,與占比比重過高的房產投資相比,國內家庭在股票投資比重確實少得可憐。假如國內家庭資產在股票投資的比重提升至5%到10%,可能將會為A股市場帶來龐大新增資金補充,這一潛在新增資金規模不可小覷。

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草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
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